एक जहर की गोली क्या है और क्या ट्विटर एलोन मस्क को खाड़ी में रखेगा?

2022-04-20
ज़हर की गोलियाँ आमतौर पर काम करती हैं, लेकिन एलोन मस्क अडिग दिखाई देते हैं। जिम वाटसन/एएफपी/गेटी इमेजेज

अधिग्रहण आमतौर पर दोस्ताना मामले होते हैं । कॉर्पोरेट अधिकारी शीर्ष-गुप्त वार्ता में संलग्न होते हैं, जिसमें एक कंपनी या निवेशकों का समूह दूसरे व्यवसाय के लिए बोली लगाता है। कुछ बातचीत के बाद, विलय या अधिग्रहण में लगी कंपनियों ने घोषणा की कि एक सौदा किया गया है।

लेकिन अन्य अधिग्रहण प्रकृति में अधिक शत्रुतापूर्ण हैं। हर कंपनी अधिग्रहण नहीं करना चाहती। एलोन मस्क ने ट्विटर को खरीदने के लिए 43 अरब डॉलर की बोली लगाई थी।

ऐसी अवांछित अग्रिमों को रोकने के लिए कंपनियों के पास उनके शस्त्रागार में विभिन्न उपाय हैं। सबसे प्रभावी एंटी-टेकओवर उपायों में से एक शेयरधारक अधिकार योजना है, जिसे "जहर की गोली" के रूप में भी जाना जाता है। यह एक निवेशक को किसी कंपनी में बहुमत हिस्सेदारी जमा करने से रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

मस्क ने सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) फाइलिंग में अपने अधिग्रहण प्रस्ताव का अनावरण करने के तुरंत बाद, ट्विटर ने 15 अप्रैल, 2022 को जहर की गोली योजना को अपनाया ।

मैं कॉर्पोरेट वित्त का विद्वान हूं । मैं समझाता हूं कि कम से कम अब तक अवांछित प्रस्तावों को दूर करने में जहर की गोलियां क्यों प्रभावी रही हैं।

जहर की गोली क्या है?

ज़हर की गोलियाँ 1980 के दशक की शुरुआत में कॉर्पोरेट हमलावरों के खिलाफ एक रक्षा रणनीति के रूप में विकसित की गईं ताकि उनके अधिग्रहण के प्रयासों को प्रभावी ढंग से जहर दिया जा सके - आत्मघाती गोलियों की याद ताजा करती है जो जासूसों को पकड़े जाने पर निगल लिया जाता है ।

जहर की गोलियों के कई प्रकार हैं , लेकिन वे आम तौर पर शेयरों की संख्या में वृद्धि करते हैं, जो तब बोलीदाता की हिस्सेदारी को कम कर देता है और उन्हें एक महत्वपूर्ण वित्तीय नुकसान का कारण बनता है।

मान लें कि किसी कंपनी के पास 10,000 शेयर बकाया हैं, जिसका मूल्य 10 डॉलर है, जिसका अर्थ है कि कंपनी का बाजार मूल्य 10,000 डॉलर है। एक सक्रिय निवेशक $1,000 की कीमत पर 100 शेयर खरीदता है और कंपनी में महत्वपूर्ण 10 प्रतिशत हिस्सेदारी जमा करता है। लेकिन अगर कंपनी के पास जहर की गोली है जो किसी भी शत्रुतापूर्ण बोली लगाने वाले के 10 प्रतिशत स्टॉक के मालिक होने के बाद शुरू हो जाती है, तो अन्य सभी शेयरधारकों को अचानक छूट वाले मूल्य पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अवसर मिलेगा - कहते हैं, बाजार मूल्य का आधा। यह सक्रिय निवेशक की मूल हिस्सेदारी को जल्दी से कम करने और इसे पहले की तुलना में बहुत कम मूल्य बनाने का प्रभाव है।

ट्विटर ने एक समान उपाय अपनाया। यदि कोई शेयरधारक कंपनी में निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदित नहीं की गई खरीद में 15 प्रतिशत हिस्सेदारी जमा करता है, तो अन्य शेयरधारकों को छूट पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अधिकार मिलेगा, जो हाल ही में खरीदी गई मस्क की 9.2 प्रतिशत हिस्सेदारी को कम कर देगा।

जहर की गोलियां आंशिक रूप से उपयोगी होती हैं क्योंकि उन्हें जल्दी से अपनाया जा सकता है, लेकिन आमतौर पर उनकी समाप्ति तिथियां होती हैं। उदाहरण के लिए, ट्विटर द्वारा अपनाई गई जहर की गोली एक वर्ष में समाप्त हो जाती है।

एक सफल युक्ति

पापा जॉन्स , नेटफ्लिक्स , जेसीपीनी और एविस बजट ग्रुप जैसी कई प्रसिद्ध कंपनियों ने शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को सफलतापूर्वक रोकने के लिए जहर की गोलियों का इस्तेमाल किया है। और लगभग 100 कंपनियों ने 2020 में जहर की गोलियां अपनाईं क्योंकि वे चिंतित थीं कि महामारी के बाजार में उतार-चढ़ाव के कारण उनके स्टॉक की कीमतों में गिरावट, उन्हें शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए कमजोर बना देगी।

किसी ने कभी भी ट्रिगर नहीं किया है - या निगल लिया है - एक जहर की गोली जिसे एक अवांछित अधिग्रहण प्रस्ताव को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया था, यह दर्शाता है कि इस तरह के उपाय अधिग्रहण के प्रयासों को रोकने में कितने प्रभावी हैं।

इस प्रकार के अधिग्रहण-विरोधी उपायों को आम तौर पर एक खराब कॉर्पोरेट प्रशासन अभ्यास के रूप में माना जाता है जो कंपनी के मूल्य और प्रदर्शन को नुकसान पहुंचा सकता है। उन्हें प्रबंधन की निगरानी के लिए शेयरधारकों और बाहरी लोगों की क्षमता के लिए बाधाओं के रूप में देखा जा सकता है, और संभावित खरीदारों से अधिक उदार प्रस्तावों को आकर्षित करने के बजाय बोर्ड और प्रबंधन की सुरक्षा के बारे में अधिक देखा जा सकता है।

हालांकि, शेयरधारकों को जहर की गोलियों से फायदा हो सकता है यदि वे कंपनी के लिए उच्च बोली लगाते हैं, उदाहरण के लिए। यह पहले से ही ट्विटर के साथ एक अन्य बोलीदाता के रूप में हो रहा है - एक $ 103 बिलियन की निजी इक्विटी फर्म - सामने आ सकती है ।

हालाँकि, जहर की गोली फुलप्रूफ नहीं होती है। जहर की गोली का सामना करने वाला एक बोलीदाता यह तर्क देने की कोशिश कर सकता है कि बोर्ड शेयरधारकों के सर्वोत्तम हित में काम नहीं कर रहा है और एक निविदा प्रस्ताव के माध्यम से सीधे उनसे अपील कर सकता है - अन्य शेयरधारकों से सीधे सार्वजनिक बोली में प्रीमियम पर शेयर खरीदना - या एक प्रॉक्सी प्रतियोगिता , जिसमें कुछ या सभी मौजूदा बोर्ड को बाहर करने के लिए पर्याप्त साथी शेयरधारकों को वोट में शामिल होने के लिए राजी करना शामिल है।

और अपने 82 मिलियन ट्विटर फॉलोअर्स को उनके ट्वीट्स को देखते हुए , ऐसा लगता है कि मस्क क्या कर रहे हैं ।

Tuugi Chuluun बाल्टीमोर, मैरीलैंड में लोयोला विश्वविद्यालय मैरीलैंड में वित्त के एक सहयोगी प्रोफेसर हैं।

यह लेख क्रिएटिव कॉमन्स लाइसेंस के तहत द कन्वर्सेशन से पुनर्प्रकाशित है। आप मूल लेख यहां पा सकते हैं।

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